sun811.com:美国垃圾债利差破千点 海外信用市场压力不减

2020年03月22日 15:48
来源: 张忆东的策略世界

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【美国垃圾债利差破千点 海外信用市场压力不减】短期,估计美联储将积极救市,股灾后可能存在回光返照式反弹,但流动性环境依然紧张,仍有不稳定因素。

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  一、截至3月20日海外危机指标速递

  美元仍处于强势通道:3月20日,Libor与前日几乎持平为1.11%(5日涨幅42%);美元指数单日下跌0.28%,仍处于强势通道。自3月10日截至3月20日,美元指数累计上涨7.68%,同期黄金价格下跌10.42%。

  LIBOR-OIS息差: LIBOR-OIS从2月下旬一路上涨,3月20日(单日上涨2.9bps至108.613 bps)为样本区间(2016年3月)的最高值。

  欧美高收益债利差OAS,信用利差进一步扩大。3月20日,欧洲高收益利差OAS单日上涨7bps至8.89%,5日涨幅33.48%;3月20日,美国高收益利差OAS单日上涨37bps至10.13%,5日涨幅34.44%。二者均创2011年12月最大值记录

  欧美综合企业债CDS利差指数: 3月20日单日,综合来看,欧洲企业债务违约概率有所缓和,美国则继续上升。欧洲企业债CDS利差单日下降27bps至647.7bps,5日涨幅为24.89%;美国高收益债CDS利差单日上涨43.7bps达827 bps,5日涨幅为47.65%,为2012年年中以来的最大值。

  瑞信、德意志银行CDS利差: 3月20日,瑞信CDS利差单日下降8.4bps至122.2bps,2月底大幅上涨的势头有所遏制,但仍处于2017年以来的相对高位;德意志银行CDS利差小幅下降4.3bps达532.4bps,在本周三(0318)达到2008年以来的历史最高值后,连续两日小幅回落。

  美国五大投行CDS利差:整体上,美国投行债务违约概率小幅升高。CDS利差单日来看,3月20日,美银美林CDS升20.7bps至189.6bps(5日涨幅71.1%); 摩根大通CDS升8.7bps至162bps(5日涨幅63.4%);摩根斯坦利CDS升24.9bps至210.7bps(5日涨幅53.1%);花旗集团CDS升16.9bps至204.9bps(5日涨幅57.2%); 高盛集团CDS升9bps至157.4bps(5日涨幅31.99%)(高盛基于3月17-18日),均处于2013年以来的高位水平。

  美国油气公司CDS利差:截至3月19日,除了康菲,其余在列油气公司CDS利差均有所上升。CDS利差单日来看,埃克森美孚利差上升8.74bps至68bps(5日涨幅14.2%); 俄罗斯石油公司CDS上升64.7bps至386.3bps(5日涨幅40.2%),创2016下半年以来的最高值; 斯伦贝谢公司CDS小幅上升3bps至60.11bps(5日涨幅15.3%);美国康菲CDS下降13bps至226.6bps(5日跌幅8.2%)。四者均处于2016年年底以来的高位。

  美国航空公司CDS利差:截至最新数据,美国航空和美国联合航空CDS利差有所回落,波音和达美债务违约概率进一步提升:CDS利差单日来看,3月20日,波音公司上涨24.2bps至618.3bps(5日涨幅65.9%),再创2008年以来的历史新高; 3月19日,达美航空上涨55.8bps至665.7bps(5日涨幅47.44%),为2013年7月以来的最高值;3月19日,美国航空下跌40.75bps至979.8bps(5日涨幅18.27%); 3月19日,美国联合航空相比前一日(2017年5月以来的最高值)下跌25.8bps至979.8bps(5日涨幅28.4%);

  二、策略观点回顾

  展望:短期,估计美联储将积极救市,股灾后可能存在回光返照式反弹,但流动性环境依然紧张,仍有不稳定因素。

  中期展望:未来数周甚至数月,仍要警惕海外危机升级,警惕外资为了避险或者回补流动性而抛售新兴市场股票。对于立足一年以上配置的长钱,时刻秉承价值投资、慢慢买入,不建议使用杠杆。但是,短钱,短期乱折腾还不如不折腾。危机、危机,对短线资金是危险,对长钱是良机

  •   基于海外疫情恶化和美国民粹政客挑起事端,不太可能出现2008年全球携手对抗危机的全球化蜜月期。

  •   疫情对欧美经济的冲击以及对过去10多年全球央行QE+债务扩张式经济虚假复苏的总清算才刚刚开始……海外疫情延续越久,海外经济休克、经济信用收紧的风险越大,我们提醒的海外债务危机的三个大雷爆掉的可能性越大。

  二月下旬至今我们持续提醒海外风险:“西风冷”、risk off、“倒春寒”,反复提醒不要有“水牛幻觉”,今年全球都会放水但是没有“牛”。

  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

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  报告正文

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  一、截至3月20日海外危机指标速递

  LIBOR-OIS息差: LIBOR-OIS从2月下旬一路上涨,3月20日(单日上涨2.9bps至108.613 bps)为样本区间(2016年3月)的最高值。

  黄金小幅上涨、美元维持强势:3月20日,Libor与前一日几乎持平为1.11%(5日涨幅42%); 3月20日,美元指数单日下跌0.28%,黄金价格单日上涨1.47%。自3月10日截至3月20日,美元指数累计上涨7.68%,同期黄金价格下跌10.42%。

  欧美综合企业债CDS利差指数: 3月20日单日,综合来看,欧洲企业债务违约概率有所缓和,美国则继续上升。欧洲企业债CDS利差单日下降27bps至647.7bps,5日涨幅为24.89%;美国高收益债CDS利差单日上涨43.7bps达827 bps,5日涨幅为47.65%,为2012年年中以来的最大值。

  欧美高收益债利差OAS,信用利差进一步扩大。3月20日,欧洲高收益利差OAS单日上涨7bps至8.89%,5日涨幅为33.48%;3月20日,美国高收益利差OAS单日上涨37bps至10.13%,5日涨幅为34.44%。二者均创2011年12月最大值记录

  瑞信、德意志银行CDS利差: 3月20日,瑞信CDS利差单日下降8.4bps至122.2bps,2月底大幅上涨的势头有所遏制,但仍处于2017年以来的相对高位;德意志银行CDS利差小幅下降4.3bps达532.4bps,在本周三(0318)达到2008年以来的历史最高值后,连续两日有所回落。

  美国五大投行CDS利差: 整体上,美国投行债务违约概率小幅升高,涨幅进一步扩大。CDS利差单日来看,3月20日,美银美林CDS升20.7bps至189.6bps(5日涨幅71.1%); 摩根大通CDS升8.7bps至162bps(5日涨幅63.4%);摩根斯坦利CDS升24.9bps至210.7bps(5日涨幅53.1%); 花旗集团CDS升16.9bps至204.9bps(5日涨幅57.2%); 高盛集团CDS升9bps至157.4bps(5日涨幅31.99%)(高盛基于3月17-18日),均处于2013年以来的高位水平。

  美国油气公司CDS利差:截至3月19日,除了康菲,其余在列油气公司CDS利差均有所上升。CDS利差单日来看,埃克森美孚利差上升8.74bps至68bps(5日涨幅14.2%); 俄罗斯石油公司CDS上升64.7bps至386.3bps(5日涨幅40.2%),创2016下半年以来的最高值; 斯伦贝谢公司CDS小幅上升3bps至60.11bps(5日涨幅15.3%);美国康菲CDS下降13bps至226.6bps(5日跌幅8.2%)。四者均处于2016年年底以来的高位。

  美国航空公司CDS利差:截至最新数据,美国航空和美国联合航空CDS利差有所回落,波音和达美债务违约概率进一步提升:CDS利差单日来看,3月20日,波音公司上涨24.2bps至618.3bps(5日涨幅65.9%),再创2008年以来的历史新高; 3月19日,达美航空上涨55.8bps至665.7bps(5日涨幅47.44%),为2013年7月以来的最高值;3月19日,美国航空下跌40.75bps至979.8bps(5日涨幅18.27%); 3月19日,美国联合航空相比前一日(2017年5月以来的最高值)下跌25.8bps至979.8bps(5日涨幅28.4%);

  二、策略观点回顾

  展望:短期,估计美联储将积极救市,股灾后可能存在回光返照式反弹,但流动性环境依然紧张,仍有不稳定因素。

  中期展望:未来数周甚至数月,仍要警惕海外危机升级,警惕外资为了避险或者回补流动性而抛售新兴市场股票。对于立足一年以上配置的长钱,时刻秉承价值投资、慢慢买入,不建议使用杠杆。但是,短钱,短期乱折腾还不如不折腾。危机、危机,对短线资金是危险,对长钱是良机

  •   基于海外疫情恶化和美国民粹政客挑起事端,不太可能出现2008年全球携手对抗危机的全球化蜜月期。

  •   疫情对欧美经济的冲击以及对过去10多年全球央行QE+债务扩张式经济虚假复苏的总清算才刚刚开始……海外疫情延续越久,海外经济休克、经济信用收紧的风险越大,我们提醒的海外债务危机的三个大雷爆掉的可能性越大。

  •   二月下旬至今我们持续提醒海外风险:“西风冷”、risk off、“倒春寒”,反复提醒不要有“水牛幻觉”,今年全球都会放水但是没有“牛”。


  三、风险提示

  全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

(文章来源:张忆东的策略世界)

(责任编辑:DF318)

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