sb653.com:方正策略:内稳外紧 布局牛市第三阶段(附8月金股)

2020年08月01日 12:41
来源: 策略研究

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原标题:8月十大金股

摘要
【方正策略:内稳外紧 布局牛市第三阶段(附8月金股)】国内政策上,7月底的政治局会议大概率延续前序政策的积极基调,最宽松的时候过去但收紧的可能性更低,在稳货币、宽信用的环境下,国内经济复苏将延续。配置上是顺周期+科技的思路,顺周期主要逻辑在于经济的回升,细分行业包括大金融、可选消费、基建链条等;科技成长逢低仍值得配置,核心在于5G引领的产业周期仍在演绎,景气状态延续,部分领域半年报业绩较好,细分行业关注国防军工、5G、消费电子、传媒等。

  【方正8月金股组合

  核心观点

  【策略观点

  联系人:胡国鹏 15210653408

  内稳外紧,布局牛市第三阶段。国内政策上,7月底的政治局会议大概率延续前序政策的积极基调,最宽松的时候过去但收紧的可能性更低,在稳货币、宽信用的环境下,国内经济复苏将延续。配置上是顺周期+科技的思路,顺周期主要逻辑在于经济的回升,细分行业包括大金融、可选消费、基建链条等;科技成长逢低仍值得配置,核心在于5G引领的产业周期仍在演绎,景气状态延续,部分领域半年报业绩较好,细分行业关注国防军工、5G、消费电子、传媒等。

  【传媒三七互娱

  联系人:姚蕾 13761934534

  (1)逻辑:公司19年国内手游市占率10%+、最高MAU超4000万;预计20H1归母净利14-15亿元、YOY+36%至45%,对应20Q2归母净利6.7-7.7亿元、YOY+16%至33%;公司创始人团队专注游戏,抓住每一轮行业拐点,沉淀流量经营优势,未来持续夯实ARPG优势、推进SLG/卡牌等新品类及全球化布局;2020产品储备包括11款自研+39款代理、自研产能扩张,研发总负责人增持、股份深度绑定;从买量消耗看,公司对比单一发行商有自研优势,未来市占率仍有提升空间。

  (2)催化剂:①20H2公司储备《荣耀大天使》《斗罗大陆3D》、海外SLG、多款RPG等 。②Chinajoy展会7.29-8.3举办。③5G应用主题。

  (3)业绩和估值:2020-2021年归母净利27.2/34.3亿元,对应PE34/27X。

  【电子中芯国际

  联系人:陈杭 18616115287

  (1)逻辑:①国产转单+5G产品备货,国产晶圆代工行业景气度上行。②成熟制程将持续满载,涨价可期。公司产能利用率自3Q19以来一直维持在97%以上的满载水平,1Q20高达98.5%,下游CIS、PMIC、指纹识别等需求旺盛,同时考虑到特定客户的增量需求,预计公司成熟制程3Q20仍能满载,供不应求,涨价可期。③先进制程加速迭代,N+1呼之欲出,打开估值提升空间。公司14nm产能年底有望达到15k wpm;N+1节点研发进展顺利,有望在2020年底小规模生产。公司先进制程迭代持续加速,与世界第一梯队的技术差距不断缩小,技术加速突破,打开了估值提升的空间。

  (2)催化剂:国产晶圆代工二季度景气持续,国内客户量产推进顺利。②公司2Q20收入有望落在指引上线。

  (3)业绩和估值:我们预计公司 2020-2022 年实现收入 38.30/44.26/48.04 亿美元,维持“强烈推荐”评级。

  【化工玲珑轮胎

  联系人:李永磊 15120081690

  (1)逻辑:①轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业,摆脱低端加工命运的关键,在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。②玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势,较国外企业有巨大的成本优势,正迎来大规模突破。

  (2)催化剂:公司通过在渠道和品牌方面发力,正大力提升在终端替换市场的市占率。具有消费品属性的替换胎轮胎的销量不断提升。

  (3)业绩和估值:2020E/2021E动态估值为15X/13X(基于2020/07/29收盘价)。

  风险提示:主要市场关税壁垒政策变动、新冠病毒疫情导致世界轮胎需求长时间低迷、项目投产不达预期、原装配套突破低于预期等。

  【医药长春高新

  联系人:周小刚 13918666463

  (1)逻辑:①公司上半年实现净利润70%-90%增长,核心业务生长激素二季度已恢复高增速,预计全年销售收入仍将实现30%以上增长。生长激素行业需求旺盛,仍有广阔市场空间,公司产品和推广能力都具备优势,将拉动业绩持续快速增长。②公司水痘疫苗的需求也在二季度快速复苏,下半年鼻喷流感疫苗将要上市,将成为公司新的业务增长点。新冠肺炎疫情之后,预计社会大众对于接种流感疫苗的意识有提升,鼻喷流感疫苗接种方便,有望快速放量。此外,疫苗板块的百克生物计划在科创板上市,有望迎来价值重估。

  (2)催化剂:鼻喷流感疫苗即将上市,百克生物计划科创板上市,生长激素带量采购预期减弱。

  (3)业绩和估值:预计公司今年实现净利润28亿元,明后年有望实现28%、25%业绩增长,2020年到2022年PE估值分别72倍、56倍和45倍。

  风险提示:重组人生长激素销售推广不及预期;重组人促卵泡素销售放量不及预期;疫苗产品销售不及预期;新冠肺炎疫情影响超出预期

  【建材北新建材

  联系人:盛昌盛 18519859282

  (1)逻辑:①我们认为国内石膏板长期需求空间尚待发掘,结合海外经验,石膏板需求仍有提升空间。根据美日经验测算,中国潜在石膏板峰值需求约为50-80亿平之间。②行业地位稳固,具备长期投资价值:我们认为公司诉讼风险带来预计损失已经基本解决,后续有助于公司专注经营,扩展国内外石膏板市场,加快龙骨业务配套,并强化防水业务拓展。

  (2)催化剂:地产后端需求有望逐步复苏。石膏板作为地产竣工端需求的代表性品种,北新建材作为行业龙头有望迎来业务效益的边际改善。公司二季度预告业绩优异,反映出公司经营向好的趋势。

  (3)业绩和估值:我们预计北新建材2020年、2021年的归母净利分别为28.95亿元、36.75亿元,对应EPS分别为1.71、2.18,对应PE分别为17.7X、13.9X,我们认为公司业绩估值均存在较为可观的提升空间,继续推荐。

  风险提示:房地产需求大幅下滑,基建需求不及预期,市场竞争格局恶化,原材料成本大幅上升。

  【电新通威股份

  联系人:申建国 13488661499

  (1)逻辑:光伏Q3淡季不淡,Q4迎史上最强旺季,21年后平价新周期开启,下游需求维持高景气度;格局优化,公司剑指硅料龙头,19-20年国内低成本硅料产能大量释放,国产替代加速,行业集中度提升,CR5从18年的58%预计提升至20年的71%,目前仅公司提出明确扩产计划,预计20-22年产能将迅速提至9/16.5/20万吨;电池片盈利触底回升,成本优势明显,19-20年PERC单晶电池高毛利刺激行业扩产较多,此前盈利水平下滑,随着下游需求增长,价格敏感性最强的电池片环节盈利触底回升,公司非硅成本已达0.20元/W以下,优势明显,产能持续扩张带动业绩增长。

  (2)催化剂:①硅料和电池片价格进一步上涨;②国内外招标项目高企、组件商排产进程加快;③组件出口规模同环比高增长。

  (3)业绩和估值:2020-2021年归母净利43.0/49.8亿元(若20年公司资产处置顺利,收益12亿),对应PE 27.2/23.5X。

  【食品伊利股份

  联系人:薛玉虎 18516569939

  (1)逻辑:①疫情对乳制品行业一次性影响较大,作为乳制品龙头,公司二季度经营情况整体向好,从疫情中恢复的速度超预期,4-5月终端出货明显加速,预计4+5月收入增速有望达到 20%以上,利润降幅有望缩窄。②疫情后,消费者对于健康营养食品的需求提升,乳制品消费开始受到重视,公司基础白奶和高端白奶的恢复情况明显好于常温酸奶,4月份大日期产品基本处理完成,比之前的年份更早调整完毕,因此费用端略有前置到一季度,二季度轻装上阵。③二季度白奶需求好于预期,原奶供应趋于紧张,预计奶价下半年开始上涨,行业促销有望减少。

  (2)催化剂:白奶发力带动整体增长,“常温+低温”双轮渗透

  (3)业绩和估值:预计公司2020-2021年归母净利润为55.3/78.1亿元,对应的PE为33x/23x,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:疫情影响持续时间超预期;市场竞争压力较大,费用投入影响利润增长;海外疫情升级影响。

  【汽车腾龙股份

  联系人:于特 18911308288

  (1)逻辑:公司持有新源动力40.36%,成为第一大股东。新源动力是国内燃料电池龙头企业之一,在股东上汽集团、中科院大化所支持下一直位列国内技术、市场第一梯队。未来新源动力将成为独立第三方供应商,去开拓上汽以外主机厂。

  (2)催化剂:特斯拉国产带来新机遇。公司通过翰昂向特斯拉提供热管理系统零部件,随着特斯拉国产化,有望为公司带来新机遇。

  (3)业绩和估值:细分市场龙头,业绩有保障。公司空调管路市场份额超过18%,细分市场龙头;同时收购胶管业务天元奥特;EGR、传感器业务处于快速增长中。预计公司2020-2022年归母净利润为:1.8/2.2/2.4亿元,对应PE分别为28/23/21X。

  风险提示:汽车销量不及预期,天元奥特业绩不及预期,公司股东减持等等。

  【军工睿创微纳

  联系人:孟祥杰 18811365642

  (1)逻辑:①技术壁垒高,公司是氧化钒非制冷红外芯片新“核高基”专项落地企业,ISP课题2019年结题,有望逐步取代红外领域FPGA,成本大幅降低;②竞争格局好,海外整机销售额2019年约占2/3,而国际龙头FLIR部分供货受美国商务部限制,其国际竞争实力属第一梯队,国内配套海康等,龙头地位凸显,国内外市场份额有望稳步提升。

  (2)业绩和估值:业绩增速快,装备信息化建设(观瞄类、精确制导等;据公司公告,2020年上半年公司新增4个配套中标重点项目,该批项目预计在未来两年内将陆续完成研制定型和批产交付)、民品“国产化”替代、海外业务(安防、打猎+人体测温+工业测温等)拓展,叠加卫星宽带通信Ku/Ka相控阵TR组件等在研项目较多,在股权激励及产能充足的背景下,有望推动公司实现业绩未来3年超60%快速复合增长,2020E/2021E动态估值为69X/49X(基于2020/07/29收盘价)。

  风险提示:相关技术产业化进程不达预期;装备需求不及预期;竞争加剧部分企业盈利能力下滑;重点公司新业务开展及募投产能建设不及预期;原材料价格波动

  【机械华测检测

  联系人:张小郭 15999556826

  (1)逻辑:①赛道好,TIC行业千亿级市场规模,两位数以上增速,高毛利,现金牛。2019年国内市场规模3225亿元,同比+14.75%。检测企业毛利率普遍维持在50%以上。②公司有望成为下一个第三方检测国际巨头,充分受益于食品检测、环境检测行业快速发展,业绩确定性较强。③公司精细化管理持续优化,利润率水平有望提升到20%,在分享行业高β的同事,公司自身利润率提升所带来的α弹性巨大。

  (2)催化剂:①检测行业二季度以来逐步从疫情中复苏,三、四季度业务高峰期逐步临近,行业景气度持续。②公司中报业绩预告大超市场预期,Q2单季度净利润同比增速高达+53%以上,单季度净利率达到20%左右。

  (3)业绩和估值:预计公司2020-2021年归母净利润分别为6.04、7.99、9.96亿元,对应PE分别为65.53、49.55、39.77倍,维持强烈推荐评级。

(文章来源:策略研究)

(责任编辑:DF064)

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